Cva Trading Strategies

CVA Trading: idéias, dia típico da vida, modelos de preços Acabei de entrar no WSO depois de espreitar alguns outros assuntos. Eu sei que tem sido várias semanas desde o seu OP, mas espero poder ajudá-lo (e outros) neste tópico, pelo menos com base em como as coisas funcionam em minha empresa em particular. Atualmente, sou um comerciante de CVA em um grande banco. Tenho quase dois anos de experiência nesta mesa particular (tudo como VP). Apenas para obter informações em termos de minha experiência de backgroundex geral, antes de me juntar à mesa do CVA, trabalhei como comerciante de crédito de suporte no mesmo banco (primeiro como pós-MBA associado, então como vice-presidente, mas sempre possuindo meu próprio livro de posições Como eu tive experiência semelhante pré-MBA). O meu movimento foi devido ao corte geral na actividade de negociação proprietária como resultado do Dodd-Frank. Esta era uma jogada típica no momento para o pessoal da recepção - há alguns anos, quando o destino das bancadas do banco tornou-se claro (ou seja, que seria regulamentado), era bastante comum que os bancos levassem as pessoas do suporte e Mova-os para a CVA, onde eles poderiam continuar, com certas limitações, como comerciante do meio ambiente e, pelo menos, rootear estratégias macro em cima do livro da CVA. Dito isto, com as regras do DF apenas esclarecidas, a maré mudou nisso e eu digo que avançar, a possibilidade de qualquer coisa que se assemelhe a uma verdadeira atividade comercial de suporte em uma mesa do CVA tenha sido regulada. Antes de ir mais longe, e tenho certeza de que ele varia de empresa para empresa até certo ponto, um fato importante a notar é que geralmente falando, neste ponto, as mesas CVA estão lidando com mais de CVA. Eles também estão gerenciando a DVA e a FVA, bem como o capital da Basileia III (CCR e CVA) para posições de derivativos (por exemplo, se você olhar para os relatórios financeiros recentes do Deutsche Bank, você verá que eles divulgaram algum impacto pampl das coberturas destinadas a mitigar Capital nas posições derivadas das empresas). Em termos de complexidade do modelo, para os produtos de baunilha, os modelos são particularmente complexos. Basicamente eles estão olhando para o mercado observável para a frente e vols para gerar exposições esperadas. Além disso, os modelos terão sido escritos por uma equipe Quant, não pelos próprios comerciantes. Nesse sentido, ao invés de criar novos modelos, sua responsabilidade é entender completamente os modelos Quants e poder aplicá-los efetivamente em preços. E eu concordo com o outro cartaz que comparou um livro de CVA para classificar exóticos - definitivamente há sobreposições, embora o CVA seja finalmente mais complexo (um risco de livros de CVA em taxas não-tarifadas, o comércio exótico espelha os livros exóticos, além de mais riscos como o crédito - Correlações de taxas). Em resumo, pelo menos, onde eu trabalho, digo que um associado da CVA será focado no dia a dia nos negócios de preços para as vendas, monitorando essa atividade em termos de impactos de risco no livro existente e, em alguns casos, executando a Sebes. Pense nisso desta forma - para qualquer transação derivada, as vendas irão ao balcão de fluxo para o preço de mercado neutro em termos de risco (incluindo a oferta de oferta), e em conjunto com isso, eles virão para a mesa do CVA para o ajuste ajustado ao risco Preços. Os associados da CVA precisam estar no topo de tudo o que está acontecendo com as ofertas maiores que moverão materialmente os riscos dos livros da CVA. A CVAFVADVA, bem como o Basileia III, são questões centrais para qualquer negócio de derivativos, então, nesse sentido, você estará no centro de muita atividade em curso (principalmente em Renda Fixa, embora você verá Derivados de Patrimônio também na medida em que Um cliente de ações não está totalmente garantido, o que é relativamente raro). Você terá muita interação com as Vendas e servirá como o primeiro ponto de contato para eles na compreensão dos preços. Você provavelmente também irá se cruzar com outros grupos da empresa que lidam com coisas como a documentação da tradecounterparty, risco de crédito comercial e gerenciamento de garantias. Você provavelmente também irá interagir com seus fundos de financiamento e tesouraria no lado da FVA. Você não especificou por que você está perguntando sobre esse tópico, mas estou supondo que você esteja olhando uma oportunidade como um associado comercial da CVA, então eu vou adicionar alguns pensamentos sobre isso, apesar do fato de eu estar respondendo várias semanas após o seu OP. Eu digo que tudo em tudo, em termos de um ponto de partida, seja ou não uma mesa CVA é um bom local para você pode depender de onde você quer acabar no longo prazo. Se você não tem experiência de trading comercial puro, não pense que você vai desenvolver muito disso na mesa do CVA. O livro geral será gerenciado por pessoas com experiência comercial, provavelmente uma combinação de prop e crédito ou tarifas exóticas. Dito isto, um trabalho CVA pode levar a uma posição em uma mesa de troca (ou taxas exóticas, opções de FX, etc.). Você também terá oportunidades na estruturação de marketing de derivativos (as pessoas que cobrem os clientes do IB para suas necessidades derivadas) e você terá uma vantagem em todas as equipes juniores, já que você desenvolverá um conhecimento profundo, academicamente falando, de preços de derivativos. E se você estiver interessado em todas as outras áreas do banco, a experiência do CVA ficará bem porque é uma questão de alto perfil. Mas se você quer ir a um HF. Isso não o ajudará a menos que você esteja executando o livro, o que não acontece no nível de Associado. CVA Trading Interview (Originalmente publicado: 12272012) Estou tendo uma entrevista para CVA trading FT posição em um BB (pense GS. MS. CS, etc.) nas próximas semanas. Alguém aqui tem uma entrevista comercial da CVA antes de saber sobre o comércio de CVA em geral. Por favor, me dê algum conselho sobre o que eu devo ler para me preparar para a entrevista. Coloque o meu traseiro fora para obtê-lo, então eu definitivamente não quero bagunçar isso. Sua rodada final, em vez de. Efeito de desvalorização da moeda sobre o empréstimo Alguém pode responder a esta rápida pergunta para mim, por favor. Pode surgir em uma conversa em uma entrevista. Digamos, por exemplo, que o peso dos mexicanos foi desvalorizado em 40 em relação ao USD após o Trump. Como entrar na renda fixa Oi tudo, eu suponho que isso não é tanto como guiar, mas o WSO publica principalmente sobre o analista do IB (escola alvo, bom GPA, currículos extras, talvez um estágio antes do ano júnior. Estágio. Em defesa de Comendo o burro Eu vou começar com 30 mil pés aqui e zero na minha tese, porque isso é o que meus professores de inglês me ensinaram e eu não quero desapontá-los se eles estão lendo isso em defesa de comer culo. BB Operations MD AMA Havent viu muitas postagens para Veja a minha última postagem aqui: wallstreetoasisforumshow-to-get-t. Mod Note (Andy): Esta é uma AMA antiga originalmente. Primeira semana e I039m perdidas. Melhor maneira de me posicionar. RE BrokerageInvestment Vendas - Submercado Oi, recentemente fui contratado como agente de vendas na área do submercado. No entanto, ele se sente mais como um tipo de papel assistente associado. O foco do corretor no arrendamento de escritório, varejo e espaço industrial. Estudo de Caso para Aluguer Lateral Hey Todos - eu tenho uma entrevista r Uma vez que um dos bancos consultivos focados na indústria chegou e a única informação que eu forneci foi que seria cerca de 5-6 horas e consistiria em um dia. Com que frequência você navega na internet no trabalho Tópico, estou bastante curioso. Parece que algumas pessoas sempre têm a cabeça em modelos e algumas têm um fluxo de trabalho mais relaxado. Que empresas você respeita Em uma recente discussão em sala de aula, nós compartilhamos as empresas às quais gostaríamos de trabalhar após a formatura e os motivos para escolher essas empresas. Respostas comuns para empresas respeitáveis ​​foram o Google. Obrigado WSO Community AMAMy Story: Target --Gt State School --gt Masters não-MBA --Gt MM IB --Gt MM inferior Em resumo, aceitei recentemente uma oferta para se juntar a uma empresa de PE de médio e médio prazo após 1,5 anos No IB e, como um leitor de longa data da WSO, achei que eu compartilharia minha história na esperança de devolver em alguns. Apagar Post Excluir postar excluir postar excluir postar excluir postar excluir postar excluir postar excluir bost apagar bost delete bost Como você perde peso Como a maioria das pessoas Eu não comecei minha resolução de novos anos ainda e poderia usar alguma ajuda. Tenho 65 265 libras e obtenho o apelido de Big Ben muito por causa do meu altivez e do pudgyness. Qualquer dicas sobre como I. atual analista de PE wlow gpa olhando para saltar para o trabalho de associação Olá, eu atualmente um analista de PE para um investidor institucional. Tenho muita sorte em entrar na minha posição atual com um GPA baixo. Estou atualmente começando a procurar uma nova posição e estava tentando. Net Neutrality in Danger O presidente Trump escolheu Ajit Pai para servir como novo presidente da Comissão Federal de Comunicações. É um crítico das regras de neutralidade da rede, que trata a internet como uma utilidade pública e. Feliz dia da Austrália WSO Eu acho que há cerca de 5 Aussies no WSO, no entanto, feliz dia da Austrália Tempo para esperar os protestos do dia da invasão. Quais indústrias devo optar por cobrir as pesquisas da Buy-Side. Eu trabalho para um grande, longo apenas, gerente de ativos dentro de renda fixa alternativa e tenho estado aqui por 3 anos - durante a revisão do final do ano, foi-me dito que a gerência quer olhar para se afastar. 29 de janeiro de 2017 (Todo o dia) até 30 de janeiro de 2017 (Todo o dia) 1 de fevereiro de 2017 - das 12:00 às 14:00 fev 1 de fevereiro de 2017 - 2:30 da tarde 7 de fevereiro de 2017 (todo o dia) até 8 de fevereiro de 2017 (todo o dia) 7 de fevereiro 2017 (Todo o dia) Estas 6 lições gratuitas de modelagem financeira podem ajudá-lo a aterrar seu trabalho de sonho de 100k Nosso Diversão Comboio de Treinamento e Desafio de Excel Modelagem DCF, Tonelagens de Planos Grátis Tutoriais de Vídeo Avaliação Lição de Negociação Comps Modelagem de Fluxo de Caixa e mais Eu normalmente venderia isso Por pelo menos 200, mas estavam oferecendo gratuitamente como um suborno doce para se juntar a nossa comunidade de 350.000 membros. Veja-o no interior Lazy Junte-se a nós e obtenha as 6 lições gratuitas com 1 clique abaixo Estratégias de CVA (Ajuste de Valor de Crédito) Este é o quarto post da nossa série no CVA, que explorará as diferentes estratégias de CVA disponíveis para os bancos. AS ESTRATÉGIAS DO AJUSTAMENTO DO VALOR DE CRÉDITO Após a crise financeira, um intenso escrutínio dos sistemas e práticas de risco de contraparte identificou deficiências que resultaram em um maior foco na necessidade de quantificar e gerenciar com precisão o risco de crédito da contraparte. Isso resultou em uma mudança acelerada da gestão passiva para ativa do risco de contraparte. A mudança na forma como as instituições gerenciam a exposição padrão está sendo impulsionada pela adoção contínua de práticas de mercado mais sofisticadas e avanços significativos em tecnologia e análise. Quando se trata de proteger ou negociar CVA, os bancos terão abordagens diferentes de acordo com suas necessidades, tais como: O tamanho da operação de derivativos Estratégia do Banco É imperativo que um consenso claro esteja em um nível superior ao determinar o grau e a sofisticação Da administração da CVA, à medida que os projetos da CVA atravessam linhas e limites de negócios tradicionais. Para alcançar essa clareza, é útil categorizar uma estratégia de CVA de bancos em 4 etapas, com sofisticação e aumento de custos em cada etapa. O menos sofisticado das quatro estratégias, uma capacidade de medição CVA é criada para calcular e agregar riscos CVA. Os principais usuários dessa função serão os departamentos de contabilidade e gerenciamento de riscos e são utilizados para cumprir obrigações de conformidade de acordo com as normas contábeis e regulatórias. Com base no estágio 1, além de medir o CVA, o banco também irá assessorar seus departamentos de negociação em riscos relacionados à CVA, tais como: Definir limites de posição para incluir os comerciantes da CVA sendo ministrados spreads a cobrar em uma contraparte por contraparte Aumento de sofisticação , Neste nível, o CVA é transferido das mesas de negociação para uma mesa CVA dedicada, potencialmente através de uma cobrança única na mesa de negociação. A responsabilidade pela gestão da CVA PampL e, por exemplo, a cobertura através do mercado CDS, passa para a mesa do CVA. Na sua mais sofisticada, uma estratégia de CVA dos bancos verá a mesa do CVA se tornar um centro de lucro, vendo o banco não só proteger seu próprio risco de CVA, mas também assumir ativamente as posições da CVA. A escolha feita dependerá em grande parte: do tamanho do banco O escopo do seu livro de derivativos Sua direção estratégica Os padrões regulatórios e contábeis que estão em vigor Para muitos bancos, a implementação do CVA no estágio 1 será suficiente, pois oferece conformidade com Padrões regulatórios e contábeis. As etapas 3 e 4 são mais propensas a serem adotadas pelos maiores jogadores de derivativos. Devido às complexas técnicas de modelagem exigidas pela CVA, é necessário um imenso poder de processamento, o que levou a avanços tecnológicos para atender a necessidade de medição e gerenciamento de exposição rápida, precisa e flexível. Essas ferramentas analíticas permitem que os bancos realizem cálculos baseados em simulação, quase em tempo real de CVA incremental e cobertura ativa do risco CVA. Baseando-se em uma infra-estrutura de risco existente. Uma vez acordada uma estratégia de CVA, o banco deve identificar as principais lacunas no gerenciamento de dados, modelos, tecnologia e desempenho que precisam ser abordados se a estratégia de metas for alcançada. A próxima publicação nesta série no CVA analisará os requisitos de dados das soluções CVA. Blog Dynamics Blog Sabemos que a FVA, ajuste de avaliação de financiamento, é um território escorregadio. A questão tem sido o centro não apenas de debates acalorados, mas também de muitos esforços de lobby para abrir caminho nas futuras práticas contábeis e no quadro prudencial. No gerenciamento de desempenho de derivativos, a FVA está assumindo um papel cada vez mais importante. É por isso que queremos discutir sobre isso em conexão com nossos tópicos anteriores sobre Ajuste de valor de crédito (CVA) e Ajuste de valor de débito (DVA). E tudo relacionado ao risco de contraparte (CCR). O ajuste de avaliação de financiamento (FVA) pode não parecer familiar para todos, mas seu conceito é bastante fácil de entender se nos colocamos no lugar de um comerciante. Quando um comerciante precisa gerenciar uma posição de negociação, ele precisa obter dinheiro para realizar uma série de operações: hedgear a posição, postar garantias e assim por diante. Este dinheiro é adquirido tanto do departamento interno de tesouraria quanto do mercado monetário, e tem que ser recompensado. O comerciante também pode receber dinheiro da posição de mercado: (cupons, garantias recebidas ou pagamentos de liquidação), e pode fornecer ao comerciante algumas receitas e não há nenhuma maneira de emprestar gratuitamente. O ajuste de avaliação de financiamento (FVA) é basicamente o custo de financiamento decorrente do empréstimo ou empréstimo do curto prazo de pagamento de caixa decorrente de operações comerciais de derivativos do dia a dia (por exemplo, em garantias lançadas e recebidas). A ocorrência da FVA, bem como a CVA (ajuste de avaliação de crédito), está altamente vinculada à recente crise financeira. As instituições financeiras costumavam desconsiderar os custos de garantia e de financiamento, porque o financiamento para coligação de postagem geralmente pode ser alcançado através de uma variedade de opções de financiamento de baixo custo e, mais importante, porque esse baixo custo foi amplamente compensado pelos juros pagos em garantia pela parte receptora. A crise financeira mudou tudo, incluindo o papel do financiamento no negócio de derivativos. (Hull, 2012). À medida que o financiamento se torna dispendioso e os juros pagos sobre garantias já não compensam o aumento do custo. O risco de linhas de crédito serem puxadas também é iminente assim que a empresa é percebida como sendo em risco de inadimplência. A avaliação e o controle de necessidades e custos de financiamento, portanto, tornaram-se uma parte crítica da estratégia de gerenciamento de risco das instituições financeiras. A FVA tem sido o centro do intenso debate entre analistas quantitativos, comerciantes, tesoureiros e gestores de risco. Os famosos teóricos financeiros, Hull e White, publicaram recentemente um artigo bem discutido em que apresentam argumentos de que os custos de financiamento não têm lugar na avaliação neutra do risco e, portanto, que o preço derivativo deve permanecer independente do custo de financiamento. Hull e White (Hull amp White, 2011) argumentam que a implementação praticada da FVA entra em conflito com a teoria fundamental dos preços de derivativos de que o portfólio de hedge é livre de risco e, portanto, deve crescer à taxa livre de risco para evitar a arbitragem. Isso leva a uma equação diferencial parcial para o preço exclusivo, independente das contrapartes. Além disso, Hull e White argumentam que a mesa do tesouro deveria emprestar às mesas de negociação interna a uma taxa livre de risco. De acordo com a teoria de Black-Scholes-Merton, em um mundo neutro em termos de risco, o credor gera a taxa livre de risco em média e o custo real dos fundos é livre de risco. Mas muitos outros (Castagna, 2012) acreditam que os crescentes custos de financiamento que afetam drasticamente as empresas PampL são reais e devem ser incluídos na avaliação. Na realidade, muitos bancos já estabeleceram limites de capital baseados em risco para que as mesas assegurem que o lucro seja feito para pagar spread adicional. Eles também argumentam que: a famosa teoria de Black-Scholes-Merton baseia-se em uma suposição de mercado completa: cada reivindicação pode ser perfeitamente protegida, nós cotizamos em uma medida neutra ao risco e um numério é uma conta livre de risco do Mertons. No entanto, em um mercado incompleto, há dúvidas sobre todos esses pressupostos: em um mundo real, as carteiras não podem ser perfeitamente protegidas. Os mercados não são perfeitos e a oportunidade de arbitragem dos diferentes preços é difícil de explorar. Por mais teórico que possa parecer, esse debate pode ser entendido de maneira mais intuitiva, uma questão de paradoxo. Por um lado, é ridículo cobrar um cliente, uma contraparte que não se beneficie, em caso algum, do padrão do revendedor, por outro lado, o revendedor deve pagar o seu custo de financiamento, desde que não seja inadimplente, e o dinheiro deve vir de algum lugar. O debate sobre a FVA está longe de morrer e o negócio de transferir os custos de financiamento para os clientes derivados não cedidos através da FVA tornou-se uma prática comum em bancos de investimento de alto nível. FVA para mudar a indústria Muitos bancos que têm custos de financiamento vantajosos implementaram o ajuste de avaliação de financiamento: as mesas de tesouraria do banco geram a garantia necessária mediante empréstimo em uma taxa relativamente baixa. E o custo é passado para os comerciantes, que o recuperam dos clientes via FVA. Este FVA passando para o cliente será aceitável, desde que o custo de financiamento dos bancos permaneça relativamente baixo em comparação com outros. Alguns argumentam que a FVA moverá bancos menos vantajosos da gama de preços consistentes. Limpe seus lucros e até mesmo afastá-los do negócio. Isso ocorre porque sem considerar a FVA, o valor de risco apenas diz respeito à contraparte e ao emissor (CVA e DVA) e o preço permanece consistente. Se os custos de financiamento para a estratégia de replicação estiverem incluídos e o spread de financiamento não for zero, o cliente que inicialmente queria comprar esse produto compraria um comprador com um termo FVA menor, um custo de financiamento menor. A lei de um preço não é mais válida, e os bancos com uma taxa de financiamento mais baixa serão mais competitivos em negócios que exigem financiamento. Isso é totalmente consistente com a situação atual nos mercados. (Laughton amp Vaisbrot, 2012) Exagerado como o argumento acima pode soar, ele realmente está tocando em um ponto muito bom: corretamente o preço da FVA e a gestão da posição global da FVA dos bancos é essencial para manter a competitividade e o controle de risco de som. No entanto, o preço de um produto financeiro depende de muitos outros fatores e a decisão de incluir ou não um custo como o FVA no preço continua a ser uma escolha individual de jogadores neste complexo mundo financeiro. Gerenciadores de riscos da FVA Uma questão-chave para muitos gerentes de risco a serem perguntados é: O risco de não considerar o custo de financiamento da FVA não pode ser negligenciado quando um comércio tem PampL positivo, mas também uma exposição de alto potencial. Na presença do CSA (Anexo de Suporte de Crédito), se o mercado se mover contra o comércio (fora do dinheiro), será necessário um financiamento adicional maciço imediatamente para publicar colaterais. Na ausência de CSA, as perdas futuras esperadas podem causar uma crise imediata de confiança, levando os credores a retirar recursos da empresa. Internamente, a FVA desempenha um papel essencial no fornecimento de incentivo monetário para as mesas de negociação para usar menos recursos. Isso pode ser conseguido cobrando uma alta taxa de empréstimos da secretaria de tesouraria e pagando por enviar dinheiro de volta ao banco de recursos. É também por isso que a FVA pode ser interpretada pela soma de FCA (custo de financiamento) e FBA (benefício de financiamento). A FVA tem o preço para refletir os custos de financiamento próprios dos bancos que incorporam o spread de crédito do banco. Ao considerar a FVA, os bancos conseguem adequadamente distribuir a mesa de negociação PampL internamente. A FVA pode ser gerenciada no mesmo processo e infra-estrutura que a CVA ou a DVA, que fornecem instalações de implementação, como a criação de uma mesa de gerenciamento de risco da FVA ou o gerenciamento da FVA na mesa do CVA etc. Modelagem A FVA é uma tarefa difícil Esta inclusão de FVAs em preços de derivativos conduz Para avaliações econômicas dependentes do emissor. Uma inclusão adequada dos custos de financiamento realmente leva a um problema de preços recursivos. Um tratamento inerente pode ser formulado como uma equação diferencial estocástica para trás ou para uma equação de inversão de tempo discreto, BSDE, (Crpey, 2011). Por razões óbvias, a implementação do BSDE ou equação de indução atrasada está longe de ser direta nos bancos. Isso vai sem mencionar a aceitação dos reguladores, já que as bases conceituais para tais ajustes de financiamento não são bem compreendidas. No entanto, tornou-se uma prática padrão para ajustar os preços dos derivativos para o risco da contraparte. Mesmo os conceitos e motivações por trás da FVA parecem diretos, a aplicação da FVA não é clara e o conceito de conceito de financiamento de maneira incorreta arrisca a correlação entre maior requisito de financiamento colateral e maior custo de financiamento, o que pode ocorrer em uma crise, não é totalmente discutido. O Risco de Financiamento do Caminho Errado (WWFR) aumenta a FVA e pode reduzir significativamente a rentabilidade de certas transações OTC. O cálculo da FVA também apresenta desafios de infraestrutura significativos. A FVA é uma história intrigante e traz a bela teoria derivada de volta à realidade difícil. A FVA também é uma história interessante, pois o debate aceso ainda questiona sua existência ao mesmo tempo que inclui a FVA, já que um custo já se tornou uma prática comum nos negócios. No entanto, a FVA é uma ferramenta forte para alocar o PampL de negociação e reduzir o risco de financiamento. Avaliar e controlar as necessidades de financiamento e os custos de financiamento são partes críticas da estratégia de gerenciamento de riscos para a empresa. Castagna, A. (2012). Sim, a FVA é uma Tabela de Custos para Derivativos - Uma Nota sobre o FVA é um Custo para Mesas de Derivados pelo Prof. Hull e Prof. White. Crpey, S. (2011). Uma abordagem da BSDE ao risco de contraparte sob as restrições de financiamento. Hull, J. (2012). OIS descontados e desafios relacionados: CVA, DVA, FVA. Hull, J. amp White, A. (2011). CVA, DVA, FVA e Black-Scholes-Merton Arguments. Laughton, S. amp Vaisbrot, A. (2012). Em defesa da FVA - Uma resposta ao casco e ao branco. Numerix. (2012, outubro). Compreender FVA: o que foi alterado, o que foi retido no blog. numerixpublic201210understanding-fva-whats-changed-whats-next. html